OpenAI 재무 유출, 매출 130억에 손실 390억 달러 (적자 해부)

작성일: 2026-06-19T04:36:18.264381+00:00

OpenAI 재무 유출, 매출 130억에 손실 390억 달러 (적자 해부)

OpenAI의 연간 재무제표가 유출됐습니다. 매출은 130억 달러로 250% 넘게 늘었지만, 순손실이 약 390억 달러에 달합니다. 핵심은 130억 달러를 벌려고 340억 달러를 썼다는 점, 그리고 마케팅에만 매출의 44%를 쏟았다는 점입니다. OpenAI 적자의 실체를 정리했습니다.

30초 핵심 요약

OpenAI의 연간 재무제표가 유출됐습니다. 숫자는 거칠게 말해 미쳤다고 할 만합니다. 이 문서는 파이낸셜타임스가 독립적으로 검증했고, 보도한 사람은 베터 오프라인의 에드 지트론입니다.
가장 화제가 된 건 손실입니다. 작년 OpenAI는 매출 130억 달러를 올리고도 약 385억 달러를 잃었습니다. 게다가 회사는 올해 안에 상장(IPO)을 추진합니다. 자연스러운 질문이 따라옵니다. 이런 지출이 지속 가능할까요?
유출된 숫자를 하나씩 뜯어보며, OpenAI 적자의 실체와 IPO 가능성을 정리했습니다.

유출된 재무제표, 매출 130억에 손실 390억


먼저 큰 그림입니다. 2025년 OpenAI 매출은 약 130억 달러로 전년 대비 250% 넘게 늘었습니다. 성장 자체는 분명 빠릅니다.
문제는 손실입니다. 보도된 순손실은 약 385억 달러로, 1년 만에 8배로 불었습니다. 매출은 두 배 늘었는데 손실은 여덟 배 늘어난 셈이죠.
가장 단순한 한 줄로 요약하면 이렇습니다. OpenAI는 130억 달러를 벌기 위해 340억 달러를 썼습니다. 영업 단계에서만 약 210억 달러를 잃은 겁니다.
연말 보유 현금은 약 220억 달러였습니다. 지금 속도로 돈을 태우면, 이 현금이 얼마나 버틸지가 핵심 질문이 됩니다.

8억 달러 적자라는 해명, 진짜일까


여기서 숫자 논쟁이 벌어집니다. 순손실을 좁게 보면 385억 달러지만, 이자수익·이자비용까지 넣으면 600억 달러까지 커집니다.
반대로 OpenAI에 우호적인 해석도 있습니다. 회사 가치가 오르면서 투자자 권리 관련 300억 달러 규모의 비용(주식보상 성격)이 잡혔는데, 이를 빼면 실제 순손실은 80억 달러에 가깝다는 주장이죠.
하지만 지트론은 이 해명을 일축합니다. 회계 처리야 어떻든, 핵심은 단순하다는 거죠. 130억 달러를 벌려고 340억 달러를 썼다. 이건 80억 달러 손실로 포장할 수 있는 규모가 아니라는 겁니다.
결국 봐야 할 건 회계상의 순손실 숫자가 아니라, 실제로 들어온 매출과 나간 비용입니다. 그 둘의 간극이 OpenAI 적자의 본질입니다.

비용의 민낯, 마케팅이 매출의 44%


비용을 뜯어보면 더 선명합니다. 매출원가 75억 달러, 연구개발 191.8억 달러, 그리고 판매·마케팅이 57.3억 달러입니다.
가장 놀라운 건 마케팅입니다. 1년 만에 418%나 뛰어, 전체 매출의 44%에 이릅니다. 비교하자면 페이스북의 마케팅 비중은 2008년 정점에 28%, 구글은 2003년 11%였습니다. OpenAI의 44%는 압도적이죠.
의미가 큽니다. 이 돈은 AI를 만드는 데가 아니라 AI를 파는 데 쓰입니다. 제품을 팔아 흑자로 만들기 위해 천문학적 마케팅비를 쏟고 있다는 뜻이죠.
게다가 일반관리비만 15.7억 달러, 대부분 인건비입니다. 지트론은 연구개발비를 일시적이라고 포장하려는 시도를 경계합니다. R&D를 비롯한 모든 비용이 같이 치솟고 있어, 한 번 쓰고 끝날 성격이 아니라는 거죠.

소프트뱅크 의존과 단일 제품 리스크


또 하나 눈에 띄는 숫자가 있습니다. 작년 OpenAI 매출의 약 6.6%, 8.67억 달러가 소프트뱅크 한 곳에서 나왔습니다. 한 파트너에 대한 의존도가 꽤 높다는 뜻이죠.
이 거래는 크리스털 인텔리전스라는 사업과 연결되는데, 발표(2025년 2월)부터 실제 진행까지 거의 1년이 걸렸고도 10억 달러 가까이 지불됐습니다. 지트론은 이를 OpenAI의 성장이 알려진 것만큼 빠르지 않을 수 있다는 신호로 봅니다.
더 근본적인 약점은 제품 구성입니다. OpenAI가 가진 건 사실상 챗GPT와 API, 두 가지뿐입니다. 소비자 기기, 에브리싱 앱 같은 이야기가 나오지만 아직은 구상 단계죠.
즉 비용은 모든 방향으로 치솟는데, 돈을 벌 통로는 제한적입니다. 돈을 더 써서 돈을 버는 선순환 구조가 아직 보이지 않는다는 게 약점입니다.

2026년 OpenAI 적자는 더 커진다


더 걱정스러운 건 미래입니다. OpenAI는 머스크와의 소송 과정에서, 2026년 한 해 컴퓨팅에만 500억 달러를 쓰겠다고 밝혔습니다.
비용이 이렇게 늘면 손실도 따라 커집니다. 지트론은 2026년 손실이 800억에서 900억 달러까지 불어날 수 있다고 봅니다. 작년 385억 달러의 두 배가 넘는 규모죠.
핵심 질문은 지속 가능성입니다. 매출이 빠르게 늘어도, 비용이 더 빠르게 늘면 적자 폭은 오히려 벌어집니다. 지금 재무제표가 보여주는 그림이 바로 그것입니다.
지트론은 한 발 더 나아가, AI 기업의 흑자 전환 자체가 어렵다고 봅니다. 비용이 워낙 가팔라, 앤트로픽 같은 다른 AI 기업의 재무도 비슷하게 나쁠 것이라는 거죠.

IPO와 스페이스X 비교, 무엇을 봐야 하나


그렇다면 IPO는 어떻게 될까요? 비교 대상으로 스페이스X가 자주 거론됩니다. 스페이스X도 상장 서류상 수익성은 좋지 않았지만, 주식은 날아올라 아마존만 한 가치를 받았으니까요.
다만 지트론은 둘이 다르다고 봅니다. 스페이스X에는 스타링크, 로켓 같은 작동하는 사업이 있습니다. 머스크의 현실 왜곡장과 투자은행을 경쟁시키는 협상력도 한몫했고요. 반면 OpenAI는 챗GPT와 API라는 단일 제품에 가깝습니다.
OpenAI가 상장하려면 투자설명서(S-1)에 성장 궤적과 무엇으로 성장할 것인가를 제시해야 합니다. 지금처럼 적자가 가파른 상황에서 이를 설득력 있게 그리는 게 관건입니다.
투자자 관점에서 정리하면, 핵심은 성장 속도가 아니라 비용 대비 매출입니다. 130억을 벌려고 340억을 쓰는 구조가 바뀌는지, 마케팅 비중이 내려오는지, 컴퓨팅 비용이 통제되는지를 숫자로 확인해야 합니다. 화려한 서사보다 적자 폭과 현금 소진 속도를 보는 게 안전합니다.

자주 묻는 질문

OpenAI는 작년에 얼마를 잃었나요?


보도된 순손실은 약 385억 달러로, 1년 만에 8배 늘었습니다. 이자 항목을 넣으면 600억 달러, 반대로 투자자 권리 관련 300억 달러 비용을 빼면 80억 달러라는 해석도 있습니다. 다만 가장 단순한 사실은 매출 130억 달러를 벌기 위해 340억 달러를 썼다는 것, 즉 영업에서만 약 210억 달러를 잃었다는 점입니다.

OpenAI 적자의 가장 큰 원인은 무엇인가요?


치솟는 비용입니다. 연구개발 191.8억, 매출원가 75억에 더해, 판매·마케팅이 57.3억 달러로 매출의 44%에 이릅니다. 페이스북(28%)·구글(11%) 정점보다 훨씬 높죠. AI를 만드는 비용뿐 아니라 AI를 파는 비용이 막대하다는 뜻입니다. 2026년엔 컴퓨팅에만 500억 달러를 쓸 계획이라 적자가 더 커질 수 있습니다.

한국 투자자는 OpenAI 적자를 어떻게 봐야 하나요?

OpenAI는 비상장이라 직접 투자 대상은 아니지만, AI 데이터센터·반도체·소프트웨어 업종 전반의 자금 흐름을 좌우합니다. 유출된 재무는 AI 기업의 수익성 자체에 의문을 던지죠. AI 관련 투자를 볼 때 매출 성장만이 아니라 비용 구조와 현금 소진, IPO 시 공개될 숫자를 함께 확인하는 관점이 중요합니다.
출처


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