골드만삭스(Goldman Sachs)- 대만 CCL/PCB 산업 분석(2
골드만삭스(Goldman Sachs)- 대만 CCL/PCB 산업 분석(26.4.18)
2026년 하반기 PCB 및 CCL 추가 가격 인상 가능성 농후; AI 계획을 위한 고객사들의 생산 능력(Capacity) 확보 의지 반영하여 관련 기업 목표 주가 약 15% 상향
최근 공급망 점검과 수급 분석에 따르면, 지난 4월 PCB 및 CCL 가격이 전분기 대비(QoQ) 10~40% 이상 상승한 것이 관찰되었습니다. 강력한 수요 전망과 안정적인 업계 생산 능력 성장률을 고려할 때, 2026년 하반기 및 2027년에도 직전 인상폭과 유사한 수준(10~40%+)의 추가 가격 인상이 예상됩니다.
이에 따라 대만 PCB/CCL 기업들의 향후 수익성이 더욱 개선될 것으로 보이며, EMC, TUC, ZDT, GCE에 대한 '매수(Buy)' 의견을 유지합니다. 또한 주당순이익(EPS) 추정치를 17~29% 상향하고, 목표 주가(TP)를 기존 대비 약 15% 상향 조정했습니다.
1. 고객사(CSP)의 가격 인상 수용 의지
클라우드 서비스 제공업체(CSP)들은 공급업체가 자신들의 타임라인을 맞춰줄 수 있다면 가격 인상을 수용하겠다는 입장입니다.
이는 AI 서버 및 데이터센터의 연결 속도 요구사항 증가와 데이터량 폭증으로 인해 향후 수년간 PCB/CCL에 대한 강력한 물량 수요가 예상되기 때문입니다.
2. 낮은 비용 부담과 자산 배분 전략
분석 결과, AI PCB/CCL의 전체 시장 규모(TAM)는 지난 3년간 글로벌 5대 CSP 총 설비투자(CAPEX)의 0.1%~1.2%에 불과했습니다.
2027년에도 이 비중은 각각 3.3%(PCB)와 2.2%(CCL) 수준일 것으로 예상됩니다. 전체 투자 규모에서 차지하는 비중이 매우 낮기 때문에, 고객사들은 새로운 AI 프로젝트의 적기 가동과 동력 유지를 위해 기꺼이 더 높은 가격을 지불할 용의가 있는 것으로 판단됩니다.
3. 생산 능력 확장 및 기술 트렌드
현재 모든 AI PCB/CCL 기업들은 2027~2028년