테슬라 하락이유 분석, FSD 구독 2,000만 명 없이는 거품인 5가지 증거
테슬라 하락이유, 2,000만 명 FSD 구독 없이는 지금 주가 설명이 안 되는 이유
안녕하세요! 주식 투자만 어느덧 10년 차에 접어든 30대 직장인 투자자입니다. 요즘 서학개미들의 영원한 동반자였던 테슬라 (TSLA)를 두고 걱정 섞인 목소리가 참 많죠? 저 역시 포트폴리오의 상당 부분을 차지했던 종목이라 밤잠 설치며 자료를 뒤져봤습니다. 오늘 제가 정리해 드릴 내용은 테슬라 하락이유에 대한 냉철한 분석입니다. 단순히 기분이 안 좋아서 떨어지는 게 아니라, 숫자와 데이터가 말해주는 위험 신호들을 중점적으로 살펴보겠습니다.
테슬라 하락이유 1. 전 세계적인 전기차 경쟁 심화와 시장 점유율 하락
테슬라의 시장 지배력이 예전만 못하다는 점이 현재 테슬라 하락이유의 핵심 중 하나입니다.
과거에는 '전기차 = 테슬라'라는 공식이 성립했지만, 이제는 상황이 완전히 달라졌습니다. 특히 중국의 비야디(BYD)와 우리나라의 현대자동차그룹이 무서운 기세로 추격하고 있죠.
중국발 공습: BYD는 이미 2025년 판매량에서 테슬라 를 앞지르기 시작했습니다. 리오토(Li Auto), 니오(NIO), 샤오펑(XPeng) 같은 신흥 강자들도 테슬라의 매출 성장세를 압도하고 있어요.
K-전기차의 약진: 우리나라 현대차와 기아의 성과도 눈부십니다. 2025년 현대차의 전기차 판매량은 전년 대비 약 49% 급증한 반면, 같은 기간 테슬라 는 오히려 역성장을 기록했습니다. 아이오닉 6나 EV9 같은 모델들이 북미와 유럽에서 좋은 반응을 얻으면서 테슬라의 파이를 뺏어오고 있는 거죠.
전문가들이 사용하는 용어로 '매출 성장 둔화(Revenue Deceleration)'라고 하는데, 쉽게 말해 물건이 예전만큼 빨리 안 팔린다는 뜻입니다. 경쟁자들이 가성비 좋은 모델을 쏟아내니 테슬라 도 가격을 낮출 수밖에 없고, 이는 결국 회사가 남기는 돈인 수익성(Margins)을 깎아먹게 됩니다.
테슬라 하락이유 2. 원자재 가격 상승과 압박받는 수익 구조
구리와 리튬 등 배터리 핵심 원자재 가격의 급등은 테슬라 의 실적을 직접적으로 타격하고 있습니다.
전기차 한 대를 만들 때 들어가는 비용(원가)이 올라가면, 차를 팔아도 손에 쥐는 돈이 줄어들겠죠? 현재 2026년 초 상황을 보면 구리 가격은 역대 최고치를 경신 중이고, 리튬 가격도 다시 고개를 들고 있습니다.
구리(Copper) 쇼크: AI 데이터 센터 증설 열풍으로 인해 구리 수요가 폭발하면서 공급 부족 현상이 심화되었습니다. 전기차는 내연기관차보다 구리가 훨씬 많이 들어가기 때문에 원가 부담이 커질 수밖에 없습니다.
리튬(Lithium) 반등: 배터리의 핵심인 리튬 가격도 작년 하반기부터 다시 상승세를 타기 시작했습니다.
이런 상황에서 테슬라 의 EPS(주당순이익, 기업이 벌어들인 순이익을 발행 주식 수로 나눈 값) 전망치는 계속 낮아지고 있습니다. 매출은 줄어드는데 비용은 늘어나는 이중고에 처한 셈이죠. 이러한 펀더멘털(기업의 기초 체력) 악화가 지속되는 점이 많은 투자자가 꼽는 테슬라 하락이유입니다.
테슬라 하락이유 3. FSD(자율주행) 구독 모델의 냉정한 현실
현재 테슬라 의 1.4조 달러가 넘는 기업 가치를 정당화하려면 연간 2,000만 명 이상의 FSD 구독자가 필요합니다.
테슬라 주가가 비싼 이유는 단순히 자동차를 팔아서가 아니라, 자율주행 소프트웨어(FSD)를 통한 'SaaS(Software as a Service, 서비스형 소프트웨어)' 기업으로의 변신 기대감 때문입니다. 하지만 현실적인 계산기를 두드려보면 고개가 갸우뚱해집니다.
높은 밸류에이션(Valuation, 기업 가치 평가): 현재 테슬라 의 P/E는 200~300배를 넘나듭니다. 이는 평균적인 자동차 기업의 10~20배와 비교하면 어마어마하게 비싼 수준이죠.
구독 경제의 벽: 테슬라 는 최근 FSD 일시불 판매를 중단하고 월 구독제로 전환했습니다. 전문가 분석에 따르면, 현재 주가를 설명할 수 있는 수준의 이익을 내려면 2028년까지 매년 2,000만 명의 구독자를 확보해야 합니다.
현실적인 수치: 테슬라가 지금까지 판 차가 다 합쳐서 약 850만 대 수준입니다. 2028년까지 아무리 차를 많이 팔아도 전체 운행 차량이 1,500만 대 남짓일 텐데, 2,000만 명의 구독자를 모은다는 건 산술적으로 불가능에 가깝습니다.
결국 미래 가치에 대한 과도한 거품이 걷히는 과정이 테슬라 하락이유로 작용하고 있는 것입니다.
테슬라 하락이유 4. 다가오는 4분기 실적 발표와 부정적인 전망
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1월 28일 예정된 실적 발표에서 매출과 이익이 모두 시장 예상치를 하회할 가능성이 큽니다.
주식 시장에서 가장 무서운 게 어닝 미스입니다. 테슬라는 최근 12개 분기 중 9번이나 이익 예상치를 빗나갔습니다. 이번에도 월가 분석가들은 테슬라의 순이익이 전년 대비 약 39% 급감할 것으로 보고 있습니다.
정부 보조금 혜택이 끝나면서 구매 수요가 줄어들었고, 고금리 상황이 지속되면서 소비자들이 비싼 전기차 할부를 부담스러워하고 있습니다. 우리나라도 최근 금리가 높아지면서 자동차 할부 금리가 7~8%를 넘나드는 것을 보면 이해가 빠르실 겁니다. 이런 거시 경제 환경 변화도 테슬라 하락이유를 뒷받침합니다.
테슬라 하락이유 5. 일론 머스크 리스크와 경영 불확실성
CEO인 일론 머스크의 정치적 행보와 비핵심 사업에 대한 과도한 집중이 투자 심리를 위축시키고 있습니다.
테슬라 주주라면 일론 머스크의 입을 항상 주목해야 하죠. 하지만 최근 그의 행보는 본업인 전기차 제조보다는 로보택시, 휴머노이드 로봇(옵티머스), 정치적 발언 등에 쏠려 있습니다. 물론 미래를 위한 투자라곤 하지만, 당장 눈앞의 실적이 꺾이는 상황에서 주주들은 불안할 수밖에 없습니다.
특히 유럽 시장에서는 머스크의 개인적인 행보로 인해 브랜드 이미지가 나빠지면서 판매량이 전년 대비 27% 이상 급락하기도 했습니다. 기업의 얼굴인 CEO 리스크가 발생한 것인데, 이 역시 무시할 수 없는 테슬라 하락이유입니다.
결론: 지금은 보수적인 접근이 필요한 시점
지금까지 살펴본 테슬라 하락이유를 종합해 보면, 현재의 높은 주가를 유지하기에는 넘어야 할 산이 너무나 많습니다. 경쟁은 심해지고, 비용은 늘어나며, 자율주행의 꿈은 아직 수익으로 연결되기까지 시간이 많이 남았습니다. 중학생도 이해할 수 있는 상식적인 수준에서 봐도, 들어오는 돈은 줄어드는데 나가는 비용과 기대감만 높은 상황은 건강하지 않습니다.
물론 일론 머스크가 실적 발표회에서 엄청난 혁신안을 발표하며 주가를 다시 끌어올릴 수도 있습니다. 하지만 투자는 확률의 게임입니다. 현재의 데이터는 우리에게 '주의'를 요하고 있습니다.
테슬라 향후 주가 예측을 위한 기술적 분석
마지막으로 차트를 통해 테슬라의 현재 위치를 점검해 보겠습니다. 테슬라의 주가는 최근 100일 이동평균선($421)을 하향 돌파하며 심리적 지지선이 무너진 상태입니다. RSI(상대강도지수)는 37 수준으로 과매도 구간에 진입하고 있으며, MACD 지표 또한 음의 영역에서 확산하고 있어 추가 하락 가능성을 열어두어야 합니다. 다음 주요 지지선은 200일 이동평균선인 $360 부근이 될 것으로 보입니다.
